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解放中概股黃清照
 
 
12月被動元件大反攻(萬寶週刊1363期) 2019/12/17 上午 10:53:38
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12 月被動元件大反攻

◎黃清照 CSIA

台股自上周站回月線後,指數周一創下波段新高,不過指數並無法馬上突破轉強,上攻力道顯得越來越疲弱,投資人高檔追價意願並不高,12月台股內外資不同調 上更顯得裹足不前,櫃買同樣也是在前高止步,目前全球局勢仍首看中美貿易戰的最終結果,川普又開始放話中美貿易戰漸趨樂觀的訊息,並提12/15將有大事 要發生,這些消息其實已經聽一年聽到爛了,就算有正反兩面結果,只要在市場預期內,我想並無法影響股市太多,投資人反而應該往產業面去著墨,從明年趨勢挑 出有潛力的族群,再由這些族群中挑出業績成長、股價卻還在低檔的優質好股。

5G帶動被動元件重啟漲價潮?
我認為明年5G肯定是個題材,明年5G手機將會一隻接著一隻推出,對於5G的晶片需求也會激增,聯發科就是在推出5G SOC(系統單晶片)的天璣1000晶片後,股價結束自2016年以來的整理,股價站回400於大關,而在聯發科之後,美國晶片大廠高通也發表全球第一款 支援5G的XR(延展實境)處理器:旗艦級的Snadragon 865、高階系列Snapdragon 765,以及針對遊戲而生的Snapdragon 765G,更發力找來小米、OPPO、NOKIA、Motorola四家合作夥伴站台,非常豪華。因此,我們也稍微能看出明年趨勢大概往哪走了。

上期周刊我推薦奇力新(2456),公司11月營收繳出亮眼成績,不但比10月多1.4%,且和去年比僅年減4.8%,相較於其他被動元件廠明顯強勁許 多。公司營收轉好,主要來自於5G手機需要的電感較4G多25∼40%,且ASP增加約50%,而公司為全球三大電感廠,加上先前併購的繞線廠、線圈廠, 對公司毛利率亦有顯著的貢獻,毫無疑問是除了石英元件外最低估的5G概念股了,而年底也可以看出投信法人默默布局,股價偏正向。

與5G較有密切相關的被動元件除了奇力新外,還有天線廠的佳邦(6284)。佳邦華新科投資的5G天線廠,天線占營收比重逾60%,公司營收最早在9月突 破新高,11/25減資後,累計前三季EPS 1.11元。

立隆布局5G解決方案 比價泰碩
被動元件族群中,還有一檔被低估的公司,那就是鋁質電容廠立隆電(2472),公司的鋁質電容終端應用在5G基地台,目前供應歐系及中國5G小型基地台訂 單,同時也取得歐洲機器人廠商訂單,明年起日本市場可放量。從Q3財報可以看出,立隆因業外損失1400萬元,導致Q3獲利僅2.57元,若不含業外損 失,本業獲利可達2.8元,今年EPS預估3.5元左右。

若比較泰碩前三季賺2.46元,全年估3.5元,與立隆差不多,雖然產業不同,但若單純由數字來看,泰碩Q3毛利率平均為24.3%,立隆Q2、Q3毛利 率平均為25.9%,照理說高毛利率的公司應享有較高的本益比,而這之間,泰碩明顯高估,立隆則相對低估。

興勤登被動元件獲利前三高
被動元件廠普遍低估,然而獲利數字已開始與股價產生正向聯結,保護元件廠興勤(2428)前三季EPS 6.46元,全年預估8.4元,毛利率首度站上4字頭,達42.83%,與營益率呈現雙率雙升。興勤Q3毛利率上升主要受惠於車用產品拉升,加上庫存調節 所致。去年被動元件大好,市場聚焦在MLCC上,而今年MLCC景氣雖然不差,不過Q3由於去年基期太高,在財報上難以顯示出亮眼的數字,雖然Q3開始, 國巨、華新科開始好轉,不過老三禾伸堂Q3 EPS 5.57元,卻被興勤反超,興勤成為被動元件獲利第三高的公司。股價目前在90元之上高姿態整理,11、12月外資投信開始布局,是明年值得關注的業績黑 馬股。






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