最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 仁寶(2324)訪談報告 查詢個股資料(2324)
發    表     日    期 2008/9/8
作     者
玉山證券 

仁寶(2324)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品       預估

2008(F)

產品比重

NB

358,224

83.92

Handheld

34,320

8.04

LCD TV

23,391

5.48

LCD MONITOR

8,111

1.90

低價電腦

2,818

0.66

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

本益比偏低,且預期09NB出貨幅度高於產業平均,維持逢低買進投資建議。

1.     下修08Q308Q4NB的出貨量為713萬台(QoQ+12.64%)845萬台(QoQ+18.51.3951%)受歐美需求較原先預期退幅度大影響,78月出貨均低於預期,而9月因返校需求,預估單月出貨將達260萬台,故研究員下修08Q3NB出貨量為693萬台(QoQ+9.48%),加計低價NB20萬台,合計出貨量為713萬台(QoQ+12.64%)08Q4方面,目前訂單能見度依然不高,研究員下修08Q4 NB出貨量為775萬台(QoQ+11.98%),加計低價電腦70萬台,合計出貨量為845萬台(QoQ+18.51%)。毛利率方面,預期毛利率因規模經濟及生產效率而提昇,故上調下半年毛利率維持在上半年的5.3%。故整體來看,因下半年新機種ASP較高,故上修08Q308Q4營收為1098.43億元與1289.61億元,且因上調下半年毛利率,上修08Q308Q4稅後EPS0.90元與1.03元,調幅為4.65%4.04%

2.     09年零組件供給仍以塑膠機殼最為吃緊由於外漆噴塗及花紋設計使得上游塑膠件機殼廠良率下滑,產能銳減,加上大陸勞工成本上揚,預期將造成部份塑膠機殼廠難以營運。公司預期電池將在今年9月後可望紓解,而面板將到明年底前都不會有短缺情形發生,因此預期09年除塑膠機殼外,其餘零組件無短缺疑慮。

3.     本益比偏低,且預期09NB出貨幅度仍高於產業平均,故維持逢低買進投資建議展望08年,研究員下修仁寶今年NB及低價NB出貨量為2801萬台,09年方面,預估仁寶09NB出貨量為3390萬台,低價電腦出貨量為505萬台,合計達3895萬台(YoY+32.94%),出貨成長幅度高於NB產業平均。LCD TV方面,預估出貨量將由09年的200萬台提升到300萬台。故整體而言,研究員預估08年營收為4268.64億元(YoY-0.14%),稅後EPS3.48上調為3.56元,調幅為2.3%,目前本益比為7.7倍,由於公司目前本益比偏低,且09NB出貨成長幅度預估仍高於產業平均,故仍維持「逢低買進」投資建議。

 

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