最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 仁寶(2324)訪談報告 查詢個股資料(2324)
發    表     日    期 2008/3/5
作     者
玉山證券 

仁寶(2324)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品     預估

2008(F)

產品比重

NB

509,919

94.92

LCD MONITOR

7,738

1.44

LCD TV

18,600

3.46

其他

930

0.17

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

08年本益比7.84倍位於合理歷史本益比區間內,故維持逢低買進投資建議。

1.     上調08Q1NB出貨量為610萬台(QoQ-7%),稅後EPS0.68展望08Q1,預期在季節性因素之下,首季出貨量將較去年第四季衰退5~7%,低於原先預估的10%,因此研究員上調08Q1NB出貨量達610萬台(QoQ-7%)。毛利率方面,研究員預期在台幣短期大幅升值下,MAV將小幅下滑,故預估08Q1毛利率為4.84%。業外方面,去年第四季轉虧為盈的統寶首季產能利用率下滑至8成左右,因此公司預期首季將呈現小幅虧損,因此整體來看,上調08Q1營收為1016.03億元,稅後EPS0.68元,上調幅度為9.68%

2.     08Q2因為大陸人工成本上揚及匯率大幅升值等因素影響,毛利率將略為下滑,下調稅後EPS0.7508Q2方面,由於韓系電池芯大廠LG發生火災,預估將影響全球電池芯供應量2~3%,因此在電池芯供貨吃緊下,預估08Q2NB出貨量將較首季成長10%,研究員預估08Q2NB出貨量為670萬台(QoQ+9.84%),與原先預估差異不大。毛利率方面,由於大陸人工薪資率提昇20~35%,加上台幣及人民幣大幅升值影響,預估將造成MAV下降5~10%,因此研究員下調08Q2毛利率為4.75%。業外部份,預期統寶產能利用率提昇後,可望獲利,故整體來看,預估08Q2營收為1140.34億元,並下調稅後EPS0.75元,調幅為7.4%

3.     越南投資計畫及垂直整合為未來兩年公司的主要中長期營運策略由於目前大陸華東及華南缺工嚴重,加上明年大陸新勞動法通過後,預估薪資將提升20~35%,明年公司將以降低人員流動率及生產效率的改善來維持營益率,因此公司計劃赴越南設廠,並以NB為主,預計09Q42010年單月產能將可達俱備經濟規模的30~50萬台產能,且由於越南稅率及人工成本較昆山低,預估將可省下3-5% 製造費用以及材料成本。

4.     08年本益比僅7.84倍,仍維持逢低買進投資建議展望08年,研究員預估整體NB出貨量將達3190萬台(YoY+41.15%),預期市佔率將由07年的22%提升到今年的26%LCD TV出貨量預估將提升到100萬台。毛利率利部份預估將維持去年水準。故研究員預估08年營收為5355.75億元(YoY+25.29%),在預估員工分紅費用化影響數約佔稅前淨利15%下,稅後EPS3.71元,目前本益比僅7.84倍,故仍維持逢低買進投資建議。

 

產品介紹 | 廣告招募 | 聯絡我們
萬寶網路科技公司
「本網站內容之著作權屬於本公司或其他來源所擁有,禁止未經本公司或其他權利人授權加以轉貼、下載、複製或傳輸。
本網站上之各類資訊、分析評論文章、網友留言,均不代表本網站立場,本網站就其正確性與適用性不負任何擔保責任。」
萬寶網路公司僅提供網頁/網站之建置及設計,本網頁/網站所載之證券投資分析內容,屬萬寶證券投資顧問股份有限公司所有,如需相關服務,請洽詢該公司客服電話:02-6608-3998