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主     題 仁寶(2324)訪談報告 查詢個股資料(2324)
發    表     日    期 2007/6/20
作     者
玉山證券 

仁寶(2324)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品     預估

2007(F)

產品比重

NB

390,791

94.15

LCD MONITOR

21,252

5.12

LCDTV

1,868

0.45

PDA

872

0.21

其他

1,287

0.31

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

預估明年NB訂單將再成長3成,加上業外轉投資虧損大幅減少,故維持買進投資建議。

1.     預估07Q2毛利率仍將受整機出貨比重增加而小幅下滑,預估07Q2稅後EPS0.766月將開始出TOSHIBA新的機種,故單月出貨量將提升為175萬台,整體第二季NB出貨量將達510萬台,毛利率方面,由於空機比重逐季降低,因此毛利率將略謂下滑,而費用率預估將維持第一季水準,故預估07Q2營收為943.77億元,稅後EPS0.76元,與原先預估差異不大。

2.     下半年在ToshibaAcerHPQ出貨增加下,分別預估08Q307Q4稅後EPS0.85元與0.89由於ACERHPQ將在89月份開始出貨,加上6月開始大量出的TOSHIBA新款機種,因此預估07Q3出貨量將達565萬台以上,並預估07Q4出貨量將可望達600萬台以上,整體下半年NB出貨量超過1100萬台以上。在毛利率方面,受到整機及空機出貨比重持續調整影響,毛利率仍將小幅下滑。故分別預估07Q307Q4營收為1066.4億元及1170.76億元,稅後EPS0.85元與0.89元,大致維持原先預估。

3.     轉投資虧損的兩大來源統寶與威寶,將可望分別在今年第四季及明年下半年開始逐漸好轉:轉投資威寶及統寶分別持股約29%35%,去年合計虧損近30億元,預估威寶今年仍將虧損12億元左右,統寶光電方面,反映市場小尺寸面板需求熱絡,預估統報今年認列虧損將由原先預估的15億元下降到11~12億元,展望明年,分五年攤提的折舊即將告一段落,去年提列70億元,今年提列30~40億元,明年將可望提列10~15億元,因此統寶明年將可望開始挹注仁寶業外投資獲利不再提列虧損。

4.     預估明年NB出貨將達2750萬台,加上業外投資統寶可望開始挹注獲利,故仍維持買進投資建議預估今年營收為4150.73億元(YoY+36.96%),稅後EPS則由於調整下半年業外投資小幅上調為3.19元,調幅為1.92%,目前本益比為11.17倍,從明年NB訂單標案來看,仁寶取得DELL訂單狀況相當不錯,預期TOSHIBAHPQACER也將持續成長,預估明年NB出貨將可望達2750萬台,較今年成長3成左右,加上業外投資的統寶明年將可望會獲利,因此長線獲利動能大增,故仍維持買進投資建議。

 

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