最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 仁寶(2324)訪談報告 查詢個股資料(2324)
發    表     日    期 2007/4/23
作     者
玉山證券 

仁寶(2324)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品     預估

2007(F)

產品比重

NB

401,483

92.62

LCDTV

8,886

2.05

MONITOR

19,463

4.49

其他

3,641

0.84

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

由於長期獲利穩健成長,故維持逢低買進投資建議

1.     預期07Q2毛利率仍將維持07Q1水準,預估07Q2稅後EPS0.86 07Q2方面,預估NB出貨量將達510萬台,毛利率及費用率也將維持第一季水準,故維持預估07Q2營收為1005.7億元(QoQ+3.7%YoY+65.9%),稅後EPS則上調為0.86元,調幅為14.67%

2.     第三季由於調整空機及整機出貨比重,毛利率將略為下滑,分別預估08Q307Q4稅後EPS0.92元與0.95展望下半年,由於微軟已經近五年未推出新作業軟體,故預期NB買氣將於下半年明顯加溫,預估今年下半年NB出貨量將超過1000萬台以上,全年NB出貨目標將達2000萬台以上。在毛利率方面,受到整機及空機出貨比重調整調整影響,第三季毛利率將較上半年略為下滑。轉投資部分,預期影響仁寶業外損失幅度亦將好轉,故分別預估07Q307Q4營收為1151.4億元及1207.83億元,稅後EPS0.92元與0.95元,與原先預估差異不大

3.     NB產品的發展與赴越南投資計畫將成為未來兩年公司的新成長動能NB產品發展方面,網通產品出貨比重今年將有明顯提升,其次在數位媒體產品及LCD TV、低價電腦UMD(Ultra Mobile Device)及車用電子也將在Q3Q4開始小量出貨,因此可以預期非NB產品將成為明年成長新動能。在NB方面,由於今年既有客戶下單比重持續增加,因此在大陸昆山四廠加入生產後,預計月產能將達300~350萬台,不過仍預期到2009年旺季產能會有不足支應的情況,因此公司正積極評估赴越南投資的可能性,並規劃增加中國廠區研發人力的量能,低階產品則移往越南生產,以達到全球佈局、分散風險的考量。

4.     由於長期獲利將穩健成長,故仍維持逢低買進投資建議展望今年,由於主要客戶對仁寶釋單優於預期,今年NB出貨量將達2000萬台以上,佔營收90%比重以上。故整體而言,預估今年營收為4334.73億元(YoY+43%),稅後EPS3.26元上調至3.42元,目前本益比為8.57倍,由於長期獲利穩健成長,故維持逢低買進投資建議。

 

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