最新研究報告   建華證券 個股短評

主     題 個股短評:仁寶(2324) 查詢個股資料(2324)
發    表     日    期 2005/10/24
作     者
建華證券 

主題:短期雖受大盤影響,惟基本面已逐漸轉佳,投資建議由觀望調升為逢低買進

仁寶3Q05 營收557.07 億元(+7.8%QoQ,+1.3%YoY),毛利33.86 億元,毛利率達到6.1%,高於綜研處預期的5.7~5.8%,業外收益達到7.44 億元,因此稅前獲利達28.14 億元(+64.7%YoY),稅後EPS 0.68 元。各項產品出貨方面,3Q05 NB PC 共出貨249 萬台(+23.9YoY),創歷史單季新高;不過其他產品部分手機出貨47.3 萬支(-10.8%YoY)與去年同期及上一季相比都出現衰退,顯示PMCC 業務已逐漸轉往華寶(8078),顯示器則有100 萬台(+63.9%YoY)。毛利率提昇主要原因除了匯率因素、加強成本控管外,綜研處認為其產能在近兩年快速移往中國大陸及ODM 廠05 年殺價動作普遍減少影響最大;預估其至2Q06 毛利率均可維持在5.8~6.2%間。業外收益為兩年以來最佳的單季表現,其中3.9 億元為匯兌收益,3.95 億元為轉投資收益。4Q05 因產業進入旺季,仁寶單月NB PC 出貨量有機會達到100 萬台新高,整季預估為275 萬台(+10.4%QoQ,+15.5%YoY),毛利率6%。綜研處維持對仁寶全年NB PC 出貨951 萬台預期,營收將可達2210.46 億元(+4.6%YoY),毛利率由5.7%調高至5.9%,稅前獲利由85.88 億元調高至92.86 億元(+30.5%YoY),稅後EPS 由2.09 元調高至2.36 元。06 年預估部分,仁寶在接獲Dell 的商用型旗艦機種「Travis」後,商用型機種佔比將由05 年的15%增加至06 年的40%,亦即商用型機種出貨量將由約150 萬台增加至540 萬台,推升整體出貨量增加至1350 萬台左右。營收預估為2779.47 億元(+25.7%YoY),毛利率5.6%,稅前獲利114.77 億元(+23.6%YoY),稅後EPS 2.88 元。仁寶在06 年的接單表現將明顯優於廣達,成長幅度亦僅次於緯創;短期雖受大盤影響,不過由於基本面已逐漸轉佳,投資建議由觀望調升為逢低買進,目標價37 元(PER=13X2006EPS),潛在上漲空間17.8%。
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