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主     題 全球性分散投資的新視角part 2(第1357期)
發    表     日    期 2019/11/28
作     者
晨星公司 

在本文第一部份,我們探討了部份美國ETF如何達到分散區域投資的效果,在第二部分,我們將以另一視角探討分散投資。

從產業面的數據來看,可以在基本面上觀察區域分散投資的情況。圖1顯示美國本地與美國境外SPDR指定產業ETF(Select Sector SPDR ETF)的收入劃分。稍為令人意外的是,公用事業、房地產及金融業的銷售額大多來自於美國本地市場。這些公司的資產和客戶,普遍是地域主導的。值得留意的是,這些產業亦最受當地利率走勢的影響。

另一方面,科技和原物料產業公司的銷售額更多是來自於美國境外。如微軟(MFST)和蘋果等科技公司,他們的產品在全球銷售,不受地域限制。而林德(LIN)和杜邦(DD)等原物料供應商,其資產則分佈全球市場,以服務全球的顧客。

圖2展示了值得留意的特別案例,即最大收益份額來自境外的美股ETF,以及收益份額最大部份來自美國,但公司位於美國以外的股票ETF。在這方面,Pacer U.S. Export Leaders ETF(PEXL)的數據就如其名。該ETF的指數以標普900指數為參考標準,即200間境外銷售佔比最大的美國公司,然後根據公司過往5年期的現金流增長率,將選股由200間收窄至100間增長最高的公司。與圖3的產業數據一樣,PEXL的投資組合,大量配置在科技(43%)及工業類(14%)股份。這兩類股份的海外收益一般較高。

相對而言,圖2顯示的美國境外股票ETF,收入來自美國的收益份額不算特別高。Invesco International Dividend Achievers ETF(PID)投資組合內的選股,在美國的銷售額僅佔總銷售額的30%。這個數據與iShares Core MSCI International Developed Markets ETF(IDEV)相比,前者相對較傾向於美國市場。當中的分別可主要歸因於在PID投資組合中,有44%份額配置在加拿大股票,平均來說,這些公司來自美國市場的收入佔比較高。

你的投資或許比你想得更為分散
即使你將100%股票組合投資於美國股票,你的投資組合仍可能會較傳統方法所顯示的更為分散。你所投資的公司,在於境外市場進行銷售及投資擴張的同時,事實上就是在為你進行分散投資。

儘管如此,投資組合持有境外股票的好處不能忽略。美國及境外的股票並非走勢完全一致,在將來亦不會如此。在不同的時間,因應不同的基本面因素,將資產進行不同配置,是減少投資組合風險的良方,令你較能遵從投資目標行事。有時候,全球市場的估值不一定會同步而行,這時,將投資組合的配置,由跑贏市場的股票轉換至落後股票,不僅可以減少投資組合風險,亦可提升長期報酬。

重點摘要
•隨著企業不斷在全球市場擴展,傳統上用來衡量區域分散投資的方法,已愈來愈不足以反映現實。以不同的基本面因素(如收入)衡量全球分散投資的情況,可對基金的分散投資程度提供更全面的分析。

•小型公司股票會傾向於本土市場銷售,而大市值股票則會更多地向境外銷售。增持小型股票可能會更直接地受到當地市場的基本面的影響。

•若干產業會橫跨全球市場,而其他產業則更專注於本地發展。金融、公用事業及房地產股票,其資產基礎及客源一般源自當地市場,而這些產業會最為受到當地利率走勢的影響。科技及原物料股票則趨向全球化。

•將你的投資組合以區域收入份額角度切入,你會發現,即使是最為偏好本土市場的投資組合,其投資組合仍比你想像地更為分散,然而,在投資組合中持有境外公司股票的好處亦不能忽略。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1357期,出刊日期為11月1日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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