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主     題 5G晶片的黑馬股(第1347期)
發    表     日    期 2019/9/19
作     者
蔡明彰 

黑馬股雖難求,但絕不會憑空出現,必有重大產業利多故事。為何川普總統用盡力量要打死華為?最根本原因美國害怕華為5G領先!所以川普打壓華為就告訴投資人今年黑馬必有5G供應鏈的一席之地。

進入5G世代,技術最難、門檻最高是5G晶片,黑馬股先從這裡出發。以高通驍龍855為例,最難的技術在三部分,支援5G的處理器、5G數據機晶片、RF射頻模組。支援5G的處理器不用討論,台廠沒人會做。5G數據機晶片由高通、英特爾掌控,聯發科(2454)也有做,本來想打入蘋果供應鏈,如今機會不大。RF射頻模組的專利技術操控在美國三大廠博通、Skyworks、Qorvo手上,連華為被博通、Skyworks斷貨都沒輒,因為華為自己不會做。

立積、瑞昱
今年台股第一飆股是立積(4968),狂漲2倍,主因Q2起47%營收佔比來自前端整合射頻晶片(FEM),並成為華為認證的供應鏈,估計Q3的FEM占比將提升至50%。

另外wifi也是重點,台廠以聯發科及瑞昱(2379)在全球市場較有舉足輕重角色,瑞昱上半年EPS 6.34元,全年估13元,較去年8.57元成長105%,本益比16倍,G/PE約6.6倍,今年來股價上漲49%。由於瑞昱今年EPS成長很大,G/PE也很高,預料長線股價仍有寬廣上漲空間。

聯發科毛利率回升
隨之5G發展,未來將推出支援5G的處理器及數據機整合成系統單晶片(Soc),高通有,大陸的華為海思、紫光展銳也有能力推出,但聯發科明年3月將領先亞洲推出第一顆5G Soc。比技術外更要比速度,聯發科今年來毛利率漸入佳境,連續二季站上40%。看聯發科股價不要只看EPS,更先行指標是毛利率,在2014年高峰48%,股價創545元高點,但2016年毛利率滑落至35%,居然股價慘跌到192元,證明聯發科長線走勢取決於毛利率。大陸品牌手機既要壯大攻占全球5G手機市場,又要中美貿易戰去美國化,就得多採用聯發科的5G Soc。聯發科上半年EPS 6.28元,全年估15.1元,較去年13.26元成長14%,本益比23倍,G/PE約0.61倍。表面上G/PE小於1似乎長線股價上檔空間有限,但我再次強調主導聯發科股價的最主要因素不是EPS也不是G/PE,而是毛利率。如果明年Q1如期推出全亞洲第一顆5G Soc,不一定比高通的速度更快,但肯定比中國的海思、展銳推出5G Soc更早,大陸廣大的品牌手機基於中美貿易戰的國家利益大前提下,必然採用聯發科5G Soc造成聯發科的毛利率持續上升,股價明年大有行情。

矽創受惠全螢幕
提醒投資人今年轉單利益在5G題材幾乎都長在基礎建設上,到了2020年受IPhone加入5G手機行列,5G手機滲透率提高,我判斷明年會漲在5G手機零組件族群。

今年秋天亮相IPhone 11並非5G規格,但配合明年5G IPhone將剪去瀏海,呈現真正全螢幕享受5G的高速高頻的影音畫面。手機全螢幕使相關感測器需求大增,工法也革命變化,矽創(8016)的P-sensor全球大缺貨效應,上半年EPS 4.5元,全年估10.8元較去年7.03元成長54%,本益比15倍,G/PE約3.6倍,顯示上有股價大漲能力。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1347期,出刊日期為8月23日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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