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主     題 央行量化緊縮結束了嗎?(第1337期)
發    表     日    期 2019/7/11
作     者
王凱 

主要央行是否呼籲結束量化緊縮呢?在全球經濟成長受到關注的時候,貿易關稅的威脅却隨之而來。如果這種威脅持續存在,可能會促使各國央行在今年變得更加謹慎。我們最近的策略會議上,投資團隊討論了這些發展及其影響。

2019年,包括美聯儲在內的多家央行開始暫緩升息。其他國家,如馬來西亞和紐西蘭,已經推出了新的刺激措施,包括降低關鍵貸款利率。投資組合經理兼國際固定收益主管Arif Husain表示,「在貿易談判惡化之前,已有跡象表明量化緊縮即將結束。」 「但關稅議題會產生不確定性,並增加主要央行的溫和推動力。」

在疲弱的成長背景下,關稅有可能進一步壓低經濟,因為關稅通常被視為金融緊縮機制。為了應對這些潛在的負面影響,大多數發達市場的央行都必須謹慎行事。「目前的關稅緊張局勢,強化了發達市場國家中央銀行可能必須更加寬鬆的立場,」 Husain先生說。

量化緊縮的結束,代表金融市場的重大政策轉變。在固定收益市場,這可以強化核心政府債券提供正報酬的可能性,並再次成為避險資產。Husain先生說:「美聯儲的暫停緊縮已經讓公債收益率創下近期新低,以致在市場受到壓力期間,利率有更大的上漲空間。」(圖1)

在建構投資組合方面,這意味著擁有公債,可能再次成為投資人從事資產配置的好方法。Husain先生說:「我們回到了一個持有公債,就可以幫助投資人分散股票風險的環境。」 「這對建立投資組合非常重要,因為這意味著我們不必過多依賴信用市場的防守策略,來實現我們固定收益策略中的多元化。」

投資團隊指出,目前環境中一個具有吸引力的選擇,就是增加那些年初升息國家的存續期間,其中瑞典和韓國脫穎而出,因為這二國的中央銀行現在都在迅速改變方向。同樣值得考慮的是先前央行暫停升息,但現在預計會降息,澳洲就是一個很好的例子,儘管在沒有確認其主要貿易夥伴中國的經濟反彈下,降息是否會支撐澳洲經濟是有爭議的。

然而,並非所有中央銀行都會放棄緊縮計劃,選擇性國家配置將成為存續時間管理的一個關鍵。Husain先生說:「由於當地的通貨膨脹壓力,挪威和英國等國家未來更有可能提高利率。」

儘管全球經濟成長放緩,但成長繼續就有利於美國。到目前為止,這對美元來說已經證明是有利的。「諷刺的是,美聯儲緊縮週期的暫停,使得美國的固定收益產品更具吸引力,」Husain先生評論道,並補充說,由於市場已經對美元升息定價,對美國資產避險的外幣成本逐漸減少了。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1337期,出刊日期為6月14日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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