最新研究報告   萬寶週刊 華山論劍

主     題 中級反彈或逃命線?(第1337期)
發    表     日    期 2019/7/11
作     者
朱成志 

在端午節前,台股好像滿腹委屈跳江的屈原,6/6開盤居然大立光跌停3255元,外資低接281張,屈原賣到地板價以後,過了端午,台股跟著美股漲,外資也買超台股,但之前撿便宜大立光的短打外資又賣出了。5月上市櫃總營收2.81兆,創歷年新高,月增2%,前5個月13.5兆,年增1.41%,這是中級反彈?還只是逃命線?

美股6月大漲 獨強於全球
川普玩了墨西哥9天,6/7墨西哥答應將會調派5400位國民兵到邊界防止非法移民,其實這是在今年三月就談好的。川普把國安問題綁上關稅武器來威脅,用霸權手法逼對方讓步,他自編自導自演宣稱達成協議,永遠自稱勝利,反正目的是騙選票,紐約時報批評這只是新瓶裝舊酒,但是道瓊連漲6天,台股端節前冤枉下跌,端節後總該補漲,6/10大漲157點,6/11又漲41點,6/12漲7點,連三漲逼近季線,能否挑戰跌幅一半的多空轉折點呢?

6月第一周,美股道瓊大漲1168點,連漲五天,漲4.7%,超過0.618的強勢反彈格局;Nasdaq上漲3.9%、S&P500上漲4.4%、費半指數大漲6.4%,美股在這一波看似利空,因為FED轉鴿派而狂漲,而台股端午節前賣壓不斷,進行壓縮,一周下跌0.9%,因此端節過後,變盤向上,突破月線及年線,又回到9319點連5/14最低10363點的「上升趨勢線」。

目前景氣疑雲深,IMF國際貨幣基金總裁拉加德在G20財長會議表示,美中貿易戰可能導致全球國內生產毛額(GDP)蒸發約4,550億美元,比南非經濟規模還大。因為貿易戰「不確定性」。世界銀行下修2019年全球經濟成長為2.6%,都越來越保守,全球只有美國最好,參考右表,美股今年漲幅就是強,買美國科技股或小型公司基金、高收益債基金都豐收。

自5/23到現在,三個月公債殖利率大於十年期,美國十年期公債殖利率破底,6/3到2.075%,殖利率「倒掛」反應貿易戰的不確定性,美國經濟衰退風險越來越高,FED轉鴿派很合理。原油是運輸業命脈,是經濟動能重要指標。紐約油價4/23衝破每桶66美元創波段高點後,短短6週便回跌22%,變成空頭了,投資人憂心貿易戰拖累全球經濟成長,天然資源基金看淡。

美國5月製造業採購經理人指數(PMI)降至50.5,創近10年來新低,離景氣榮枯分界線50愈來愈近,但德、日等國製造業PMI都已跌破50,使全球經濟前景蒙上陰影。景氣差,市場喊降息,美國前財長桑默斯投書《華盛頓郵報》呼籲FED應該降息,最好今年夏季就降息2碼,秋季時若有必要再進一步降息。6/4美國聯準會主席鮑爾首度公開表示不排除「必要時降息」,加上美墨休兵,造成美股6月第一周連6漲,「降息像春藥」有利美股,讓川普更有力量打貿易戰。

中俄聯手鬥川普 G20多空變數大
5/31大陸用了「勿謂言之不預」的中式「最後通牒」,6/2又發布白皮書強烈批評美方,明顯轉硬了。習近平6/5∼7訪俄,與普丁將兩國上升為「新時代全面戰略協作夥伴關係」期間,CNN報導俄羅斯的飛彈驅逐艦,突然逼近美方軍艦示警,中俄不是普通聯盟,地點敏感,CNN也不明說是在中國很在意的釣魚台附近,但播出實況影片,兩艦最近距離少於100碼,俄艦橫衝上來,美艦立刻急轉彎。美軍強烈表態要求進行軍事談判,俄國不理,並公開宣稱支持中國,回應美艦在中國東海的橫行霸道,川普造成了中俄密切合作。

雖然習近平在6/7最後當著普丁的面說:「相信好友川普不願中美關係破裂」,因為他認為美中兩國「你中有我,我中有你」。美國也示好把中國輸往美國2000億美元商品加徵25%關稅,延長兩周到6/15;川普在推特發話,後面的3250億美元是否拉高關稅?要等到G20川習會過後再做決定,表示:「如果習近平不去G20,立刻加稅」,口氣這麼大,美中會不會變成「美墨模式」的戲劇性轉變?6/9美財長鬆口:「川普可能對華為鬆綁」,因為美中貿易戰同樣打到自己,禁華為的法律可能也要延後實施。一切看川普怎麼想,他的變數太大。

原本今年台股從年初9319點漲到5/3最高的11097點,一切都非常平穩,但是5/5川普的推特又點燃貿易戰,台股就一路下跌了870點,幾乎把原先的上漲跌掉了一半,線型全部跌破了,如今因為Fed可能降息,就帶動美股大漲,也帶動全球股市反彈,台股也因此反彈到10637點,初步觀察這一波的反彈也有47%,能否超過反彈一半的10662點?是技術面的觀察指標。

美中假如按照「美墨模式」,當然股市往高點邁進;G20如果氣氛不佳,談不出名堂,恐怕這一段6月的行情,就是川普送的逃命線,再下殺的C波就會考驗萬點大關。目前先在季線附近盤整,等待G20貿易戰進一步發展,如果貿易戰再拖延也未破局,整理期延長,C波參考附圖可能拖3個月。

5月外資狂撤兩岸端節變盤
自2014年底以來,外資一直買超陸股,即便在2018年陸股表現超級低迷,全年仍吸引約550億美元外資資金淨流入。陸股2018年暴跌25%,今年來強勁反彈,儘管5/5川普再點燃貿易戰造成大跌,但上証今年到6/13累計仍大漲17%,深圳漲21%,陸股4到5月份,外資狂賣120億美元,創有此項統計以來新高。

5月份外資大賣超台股上市1446億,上櫃99億,造成台股市值暴瘦1.53兆,剩下不到35兆總市值,5月外資匯出640億,6月端午節過後,氣氛開始改變,6/10外資買超92億,OTC也買超12億,三大法人端節過後全部翻多,但力道不大。

台積電(2330)及大立光都在股東會強調,絕對沒有美商務部調查出貨華為的事情。但是市場仍懷疑川普會出賤招,逼台積電不能為華為代工,這種惡劣的作法,別人不會做,川普會不會呢?台積電前波跌到227元低點,5月營收804億,月增7.7%,前5個月營收年減9%,已彈升回247元,底部浮現也逼近季線,和加權指數一樣。

我認為台積電是「大家的」代工廠,預料今年不易再成長,終止連續九年營收成長走勢,一旦G20開會不好,台積電首當其衝,但華為因應美方禁令封鎖,正加速自建供應鏈,並拉攏台灣,海思由台積電南京廠生產的晶片,日月光投控(3711)旗下矽品福建晉江的新廠,成為華為的後段測試。還有IC測試廠京元電(2449)、矽格(6257),以及晶圓檢測解決方案大廠精測(6510),也傳出將應華為要求前往大陸設廠。原本矽品晉江廠是為了配合聯電與福建晉華合作的記憶體廠而設立,但福建晉華新建12吋廠計畫已被美國強力介入而停擺,所以轉與海思合作,美中的IC製造及後段封測都少不了台灣,所以端節過後,外資小回流是合理的,別妄想熱錢反台。

Apple一周漲8.6% 蘋概股擺脫苦瓜臉?
蘋果執行長庫克說:「中國並未把蘋果當作攻擊目標」,帶動6月第一周Apple大漲8.6%,比費半指數、道瓊、那斯達克都漲得多,但是蘋概股卻不好,股王大立光5月合併營收50.27億,月成長才1%,年成長16%,雖是七個月來高點,但增幅不如預期,且預期6月營收將下滑。市場解讀,「部分客戶需求減弱」直指華為。原本iPhone降價帶動買氣的出貨需求,3月營收月增55%,4月營收超過50億元,月增28%,遠超乎預期,但5月貿易戰火升高,華為被川普抵制更波及供應鏈,引發市場全面賣壓, 6/6居然開盤跌停板當天拉出紅K線,線型相對比玉晶光(3406)弱,都在築底中,而玉晶光4月EPS 0.35元,雖比Q1的0.05元高,但手4個月獲利比去年少85%,現在350上下,仍不便宜。

鴻海(2317)今年提早公布5月營收逾3,842億,月增1.2%,年成長10.7%,是歷年5月營收同期新高,累積今年前五月營收約為1.82兆元,年成長5.9%。6/11首度舉辦法人說明會後,目前形成70.1元彈升到73.9元的底部,6/21股東會將是郭台銘最後一次以董事長身分主持,未來鴻海將以1333期我分析過的劉揚偉接任董事長,郭董即使沒選上,也交棒了。鴻海子公司FII已先召開股東大會,強調將來不僅做傳統製造的ODM和OEM,還要做OSM系統代工者(Original System Manufacturing),盡量減少貿易戰帶來的不利影響,但6/10因為老股解除禁售,在A股開盤跌停11.55人民幣,和大立光一樣,也許是短線最低點,但鴻家軍股票近期仍只是築底階段。

被動元件去年被手機、車電拉升,但國巨(2327)今年下半年到明年都「謹慎保守」,目前到6月底庫存仍有 5 個月左右,目前稼動率維持 3-4 成左右, 現在240元左右股價,Q1 EPS 6.11元,暫估全年26元,有可能再降,目前築底並不可靠,保守等除息45元以後再看,勿介入為宜,今年除息前的被動元件仍是苦瓜臉,匯豐證券目標價由600元大砍到230元......

本篇文章擷取於萬寶週刊第1337期,出刊日期為6月14日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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