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主     題 伺服器動能推升 雙鴻先蹲後跳(第1295期)
發    表     日    期 2018/9/20
作     者
張文赫 

散熱大廠雙鴻(3324)半年報出爐,受到產品組合劣化,原物料及人工成本上漲影響,毛利率意外跳水,只剩下不到11%,相較於去年同期下滑逾4個百分點,雖然半年報賺到營收,卻賠了獲利,林育申董事長在法說中特別掛保證,第三季毛利率就會回神,有機會力拼重回去年的高峰。

然而散熱產業已經成熟,市場對雙鴻下半年毛利率為何突飛猛進感到好奇。針對此點,他特別釋疑說,雖然各類別的差異不大,但單一類別裡的出貨品項卻有很大的不同,預期下半年起挖礦的需求就會被毛利率較高的電玩取代。另外,伺服器上半年出貨大宗Grantley也會開始被Purley取代,而且事實上,6月Grantley就已開始放量。至於價格已經濫到爆的手機散熱,現在已經沒什麼人要做,預期下半年市場產能會有些不足,雙鴻的接單量有機會再放大。而NB和DT預期在8、9月量產之後,新產品也會採行全新的計價方式,均對利毛利率有提升的作用。
他指出,2018年下半在NVIDIA新款GPU及英特爾Purley伺服器換機潮的「雙引擎」帶動,下半年營運將較上半年成長5成。針對VGA業務,雙鴻指出,「過去一年是坐雲霄飛車」,讓一些卡廠股價飆上來,但需求5、6月又不見,「挖礦」很難回去,繪圖卡性價比沒那麼高。林育申董事長表示,加密貨幣起伏很大,現在礦卡出貨變少,這是6月前狀態。現在VGA回到電競玩家市場,玩家要的是高階產品,目前挖礦繪圖卡在清庫存,已經慢慢快清完了,期待2年沒出新品的輝達(Nvidia),在8月底開始出貨,新品效應會延續到年底,對雙鴻來說是新動能,而且VGA毛利比「挖礦」好很多。
雙鴻以PC散熱為主,近年將散熱模組業務觸角,伸至繪圖卡、智慧型手機與伺服器,2018年上半雙鴻受惠挖礦需求及少數伺服器訂單帶動營運,他評估,在NVIDIA繪圖卡及英特爾Purley伺服器換機潮帶動,下半年營運將明顯拉升,上下半年營收比重將為4:6。英特爾於2017年下半推出新的伺服器處理器平台Purley,換機潮比市場預期緩慢,林育申董事長指出,從客戶訂單看來,Purley的換機潮正在加溫,預計下半年滲透率將會進一步提升,而英特爾預計2020年會推出更新一代的Whitley,持續推升伺服器產業發展,而散熱需求,也將有增無減。

雙鴻已是戴爾伺服器散熱供應商之一,而近期戴爾在伺服器市場版圖持續擴張,也帶動雙鴻伺服器相關營收成長;至於NVIDIA應用於AI的GPU加速器,雙鴻也是其散熱供應商,林育申指出,由於GPU加速器屬於高階運算產品,產品單價高,對散熱廠來說,業績相對較補。他提及,電腦運算每年以指數型跳增,未來10年將會有較現行快1,000倍的運算速度,隨著電腦運算速度提高,散熱需求也將水漲船高,對整體散熱產業來說,都是正向發展。

至於智慧型手機散熱部分,曾被散熱業者視為龐大動能,然而目前只有三星、LG等韓系手機品牌、台系或陸系品牌廠的少數機種採用熱導管,但是他很有信心地表示,他認為市場才剛起步,還未飽和。不僅如此,5G將會帶動新一波智慧型手機採用散熱模組的浪潮,目前智慧型手機一邊看影片,一邊講電話就會很燙,未來5G至少會是10倍以上的傳輸速度,且影片解析度持續提高,必定會帶動手機品牌廠採用散熱模組,依照目前進度,2019年下半就會有5G智慧型手機,公司正積極開發符合客戶要求的熱導管及散熱板等產品。

另一項新應用是自駕車,他認為,自駕車為了即時反應,必須搭載至少2個GPU及2個CPU,散熱需求更勝以往,而且不僅運算需求,包括電池、IGBT電壓轉換,都會產生熱能,都需要散熱模組,目前公司也已與車廠接觸,並已打入中國民族品牌車廠,預計2020年,就會看到自駕車的散熱需求發酵。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1295期,出刊日期為8月25日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!
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